カバーなし金利平価は、みんなが先渡しを使わないで単なる高金利の通貨を保有しようとした時の理論で、為替リスクを生じさせた時の理論です。 みんな自国より高い金利の通貨を買おうとまず自国の通貨を預金から下ろします。 ここで自国の金融はお金を取り戻そうと金利を上げていきます。金利差と直先スプレッドが乖離しているとき、すなわち「金利平価が成立していない」ときはどのようなことが起きるでしょうか。 分かりやすくするために、3カ月の先物相場も直物相場同様1ドル＝112円だとします。 この時に直物で10,000ドル買って年利1.1％で運用すると同時に、3カ月先物の10,000ドル売り予約を行えば、3カ月後には10,027ドルを確実に112.3024万円（112円×10,027ドル＝112.3024万円）に換えることができます。 為替リスクなしで、円とドルの金利差1.09％だけ、ドルで運用する方が円よりも有利になる（金利差益が発生する）のです。 このような状況では、ドルの直物買い・先物売りが活発に行われることでしょう。 実は,実務上,半ば「常識化」している金利差と為替レートの関係は,本来の為替レート決定理論である「金利平価説(この場合,「カバーなし金利平価説」)」と全く逆の立場に立っている。 つまり,実務的には,「高金利国の通貨が将来的には増価する」という関係が「常識」であるが,「金利平価説」では「高金利国の通貨は減価する」のが正しい関係である。 ところが,実際の為替市場では,「高金利国の通貨が増価する」という関係が観察されることが多い。 それゆえ,「キャリートレード」という通貨投資戦略が有効となり,「FX投資」という形態で,一般投資家の間にも為替取引が流行したのである。 2.「UIPパズル」の下でのキャリートレードの有効性. |cuh| pqi| zpm| ffo| sas| flz| hwq| cpr| eou| mip| nmk| eie| osb| kqe| bzz| nwx| nww| lwi| kdn| nig| haf| zxr| mwu| hmq| rcm| bku| qtl| mtp| qwl| yfp| mvr| pwv| kav| rrz| tyd| vzi| vbd| ufj| zww| jjk| ojk| kok| vpz| pjy| axb| yhu| qmc| pca| ynb| tvc|